First-half 2025 results - Group’s financial position strengthened six months ahead of schedule - Guidance confirmed

Successful completion of the plan to strengthen the Group’s financial position

• €1.5-billion plan to strengthen the financial position in 2024 and 2025 completed: €1 billion of disposals achieved, with an average multi-ple of around 14x 2024 EBITDA for the programme as a whole.
• Access to funding back to normal: amendment and extension of the syndicated loan, arrangement of a real-estate credit facility due to expire in 2029 in a total amount of €775 million, and the successful issue of €400 million of unsecured bonds in June, over 3x oversub-scribed.
• €212 million reduction in net debt (excluding IFRS 16 and IAS 17) compared with 30 June 2024, resulting in a reduction in the Wholeco leverage ratio2 to 5.6x proforma (adjusted for disposals for which proceeds have been received to date), as opposed to 5.8x proforma (adjusted for capital increases) at 30 June 2024.
• RCF drawdown of €491 million to be repaid in full on 30 July 2025.

Operational performance

• Revenue in the first half of 2025 amounted to €2,656 million, up 4.8% on an organic basis, supported by all business lines and regions and in line with the full-year target.
• EBITDAR pre-IFRS 16, was €546m, stable (+0.8%) compared with the first half of 2024 on a proforma basis (adjusted for disposals) and ex-cluding property development activities.
• EBITDA pre-IFRS 16 was €263 million, down 4.1% compared with the first half of 2024 on a proforma basis (adjusted for disposals) and ex-cluding property development activities. The decline arose from the way in which France’s new pricing structure for medical, post-acute and rehabilitation activities was introduced and the operational adjustments needed to offset its temporary negative effects.
• Operating cash flow1 pre-IFRS 16 was €133 million as opposed to €169 million in the first half of 2024; adjusted for delayed payments from healthcare insurance bodies in France in the first half, it would have been stable in value terms.
     

Earnings

• In terms of net result, Group share pre-IFRS 16, the Group made a loss of €47 million as opposed to a loss of €28 million in the first half of 2024. In the first half of 2025, the figure included costs associated with disposals and refocusing operations of the business portfolio, but not the positive accounting impacts.
• In terms of net profit post-IFRS 16, the Group made a loss of €59 million versus a loss of €52 million in the first half of 2024.
   

2025 guidance

• Revenue is expected to increase by around 5% on an organic basis in 2025, and together with the Group’s continued discipline on operat-ing costs, this supports a proforma pre-IFRS 16 EBITDA growth target of 6-9%.
• Net debt is expected to fall further in 2025, with the Wholeco leverage ratio expected to be below 5.5x at the end of 2025.

Ce 1er semestre 2025 nous a permis de finaliser le plan de renforcement de notre structure financière avec six mois d’avance. Nos cessions ont pu être réalisées dans de bonnes conditions, sur la base de multiples de valorisation élevés. Grâce à ce plan, notre Groupe a renforcé significativement sa structure bilantielle et actionnariale, et renoué avec un accès normalisé au marché de la dette, comme le démontre le succès de l’émission obligataire réalisée en juin dernier. Ces différentes opérations nous auront permis de rembourser intégralement notre RCF. 
L’activité Maisons de retraite connaît depuis le 2ème trimestre une bonne dynamique dans l’ensemble des pays, avec un taux d’occupation à fin juillet supérieur à 91%.
S’agissant de nos activités de santé, malgré une bonne dynamique d’activité dans tous les pays, nous avons été pénalisés en France par les conditions d'entrée en vigueur du nouveau cadre de financement du SMR décidé par le Gouvernement, marquées par des retards de mise en œuvre et des « anomalies tarifaires », ce qui a pesé sur la performance financière du semestre. 
Au 2sd semestre, nous bénéficierons des mesures correctrices que nous avons engagées dans le cadre de la réforme SMR à travers une gestion renforcée du case mix et l'ajustement des organisations de soins. L'activité Maisons de retraite profitera de la bonne dynamique des taux d’occupation et du plein effet des augmentations tarifaires en Allemagne. Enfin, nous déployons un plan d'adaptation destiné à ajuster notre organisation centrale au périmètre post-cessions, et à récolter les fruits de la transformation digitale engagée depuis plus d’un an.
Forts de la qualité de notre portefeuille géographique et d’activités, de nos expertises et surtout de l’engagement remarquable de nos équipes que je tiens à saluer, nous continuerons à poursuivre notre transformation pour répondre aux nouveaux enjeux de santé et être aux côtés des patients et aidants qui nous font confiance.